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 科技‧人文聯合講座／關稅、貿易平衡和工業水準的平衡 2025-04-29 00:40 聯合報／ 李家同 任何一個國家當然都希望國際貿易是平衡的，也就是說，不要只有輸入而沒有輸出。 台灣對美國貿易是順差，對中國也是順差，對日本卻一直是逆差，而且逆差的數目相當龐大 。大家一定會問，為何會這樣？ 日本在半導體工業的設備和材料都相當領先，我國要發展半導體工業，也就因此輸入了大批日本的設備和材料。日本在工具機的領域中也有很大的成就 ，我們為了要使自己的工業產品相當精密，也就因此輸入了日本的精密機械設備和零組件。我們對日本的逆差，與關稅沒有任何關係，不論我們對日本課多少的進口稅，這種逆差仍然絕對會存在。 雖然我們對日本是逆差，可是這種逆差卻使得我們對很多別的國家有順差，所以我們對於貿易的平衡必須有宏觀的看法。以目前的情況來說，我們對日本的逆差並不是一件十分可怕的事；因為日本在精密工業上是一個非常領先的國家，我們對他有逆差是很自然的。 我國對日本的貿易逆差，是由於日本在很多工業技術方面領先我們，也就是說，我們有一個工業技術上的差距，這個差距值得我們提高警惕 。我們不僅對日本有這種差距，其實我們對很多先進國家也都有這種差距；也可以說，在工業水準方面，我們對很多先進國家是逆差的。 我們當然應該注意我國的貿易平衡問題，政府絕對有義務要使我國的產品可以外銷到世界各地。 如果我們的國際貿易出了問題，會立刻影響到國人的就業，對我們的經濟當然是不利的 。但是除此以外，政府更應該注意我國和先進國家的工業水準差距。 工業水準的逆差如果非常嚴重，對國家安全是不利的；反過來說， 如果我們能夠縮小在工業水準上的逆差，工業產品就會有更好的競爭力，整個國家也就有更高的競爭力。工業水準逆差的減少，會使我國的輸出更好，也當然有助於我們的經濟發展 。 國人應該有一種志氣，那就是，我們要有很多幾乎是獨霸全球的工業產品。如果真的如此，關稅對我們就沒什麼影響力了。當然，在短期之內我們不大容易到達這個境界，但是如果我們的確有這種野心，也有這種信心和耐心，我們就可能成為像日本、德國和瑞士這樣的國家，他們的工業產品常常是很難取代的。 讓我們捲起袖子努力吧！希望我們在「工業逆差」方面可以有很大的進步。

  會走路的樹 - 氣根 白榕 ： 葉小 雀榕 - 葉大

 「USR 工作」通常指的是與大學社會責任 (University Social Responsibility, USR) 相關的工作。 大學社會責任是指大學除了教學和研究之外，還應積極參與並貢獻於社會的福祉和發展。這包括：  * 關懷在地 (Local Engagement): 大學運用其知識和資源，與當地社區、產業、政府組織等建立夥伴關係，共同解決地方問題，促進地方發展。  * 人才培育 (Talent Development): 大學透過課程設計、實作學習、社會服務等方式，培養學生具備社會關懷、公民意識和解決問題的能力。  * 永續發展 (Sustainable Development): 大學在教學、研究和校園運營中融入永續發展的理念，並推動相關的實踐行動。 因此，「USR 工作」可能涵蓋以下範疇：  * USR 計畫的規劃與執行人員： 負責USR計畫的發想、撰寫、申請、執行、管理、評估和成果推廣。  * USR 相關課程的教師： 設計和教授融入USR理念的課程，引導學生參與社會實踐。  * USR 專責單位的行政人員： 在大學內部負責USR相關事務的協調、溝通、資源整合和行政支持。  * 與 USR 計畫合作的外部夥伴： 來自社區組織、非營利組織、企業、政府部門等，與大學共同推動USR相關計畫。  * 研究 USR 議題的學者： 針對USR的理論、實踐、影響等進行學術研究。 總之，USR 工作是以大學為平台，結合學術知識與社會實踐，致力於促進社會進步和永續發展的各種職位和任務。在台灣，教育部積極推動大學社會責任實踐計畫，因此許多大學都設有相關的單位和職位來推動USR工作。

  中國持有大量美國公債。 截至2024年12月，中國持有美國債務7,590億美元，是僅次於日本的第二大外國持有者 。此次大規模持股將對美國產生以下幾個潛在影響： 潛在的負面影響：  * 槓桿作用：一些分析師擔心，中國持有的大量債券可能使其對美國擁有潛在的經濟影響力。令人擔心的是，中國可能會利用其持有的股票作為政治工具。然而，大多數分析師認為，使用美國國債作為強制工具可能會對中國造成比對美國更大的傷害，因為它會擾亂市場並使中國自身的投資貶值。  * 利率上行壓力： 如果中國大幅減持美國公債，可能導致對美國公債的需求下降 。需求下降可能導致國債價格下跌，收益率 （利率）上升 。更高的利率將增加美國政府、企業和消費者的借貸成本，可能減緩經濟成長。  * 對美元的影響： 中國大規模拋售美國公債可能會導緻美元需求下降 ，進而削弱美元。 美元貶值 雖然可以使美國出口商受益，使其產品在海外更便宜，但也可能增加進口成本，導緻美國通膨壓力。  * 市場不穩定：中國等主要持有者突然大規模拋售美國國債，可能造成美國國債市場的不穩定和波動，並可能蔓延至其他金融市場。 減輕負面影響的因素：  * 龐大且流動性強的市場：美國國債市場是全球最大、流動性最強的市場，擁有多元化的國內和國際投資者基礎。這使得任何一個國家的行動都不太可能破壞市場。  * 相互依存：美國和中國經濟緊密交織。中國的出口依賴美國市場，美國經濟受到重大衝擊也會損害中國自身的經濟利益。  * 中國本身的利益：中國持有美國公債部分是為了管理匯率和維持出口競爭力 。出售大量美國債務可能導致人民幣升值，使得中國出口產品更加昂貴 。  * 替代買家：如果中國出售其持有的大部分債券，其他國內外投資者可能會介入購買這些證券。  * 逐步多元化：近年來，中國一直在逐步實現外匯存底多元化，包括增加黃金持有量。這顯示這是一種長期策略，而不是即將大規模拋售美國債務。 整體評價： 儘管中國持有大量美國國債是一個討論焦點和潛在擔憂，但中國大量拋售其債務的直接影響可能有限，甚至可能對中國本身產生負面影響。美國國債市場的深度和流動性，加上兩大經濟體的相互聯繫，提供了一定程度的穩定性。然而，美國需要注意其不斷增長的國家債務以及依賴外國債權人的潛在長期影響。 美...

  美元的「霸主地位」是指其在全球金融體系中的主導地位。以下是其主要方面的細分： 目前狀態：  * 主要儲備貨幣：美元仍是世界主要儲備貨幣。截至2024年第三季度，佔全球各國央行持有的外匯存底的57.39%。儘管這一份額在過去二十年中逐漸下降，但沒有其他單一貨幣能與之匹敵。歐元位居第二，但其份額明顯較低，約20%。  * 在交易中占主導地位：美元是國際交易中最廣泛使用的貨幣。它佔據了所有外匯交易的88%的份額。  * 貿易發票的主要貨幣：全球貿易的很大一部分以美元計價。 2022年，這一數字達到54%。  * 避險資產：美元通常被視為「避險」貨幣，這意味著在全球經濟不確定時期，其價值往往會上升。  * 深度和流動性的市場：美國擁有世界上最深度和流動性最強的金融市場，因此可以輕鬆交易和儲存以美元計價的資產。 導緻美元佔據主導地位的因素：  * 美國經濟的規模和穩定性：美國是世界上最大的經濟體，其相對穩定性和強大的投資者保護有助於增強人們對美元的信心。  * 交易商品：許多關鍵商品，例如石油，都以美元定價和交易。  * 網路效應：美元的廣泛使用產生了強大的網路效應，為國際貿易和金融提供了便利。  * 缺乏可行的替代方案：雖然歐元和人民幣等其他貨幣的重要性日益增加，但由於資本管制、透明度問題和市場深度等因素，它們在完全取代美元方面仍然面臨挑戰。 美元主導地位面臨的挑戰： 儘管目前美元走強，但其主導地位仍面臨幾個潛在挑戰：  * 美國國債上升：對美國政府債務和支出可持續性的擔憂可能會長期削弱人們對美元的信心。  * 地緣政治變遷：其他經濟強國的崛起和多極貨幣體系的出現可能會逐漸減少美元的份額。  * 使用制裁：美國越來越多地使用美元作為制裁工具，可能會激勵其他國家尋求替代貨幣和支付系統。  * 中央銀行數位貨幣（CBDC）的出現：從長遠來看，其他主要經濟體開發和採用 CBDC 可能會為美元提供替代品。  * 各國央行的多元化：各國央行正逐步將外匯存底多元化為非傳統貨幣。 未來展望： 儘管美元的主導地位在過去二十年略有削弱，但大多數專家認為，在可預見的未來，美元仍將是主要的全球儲備貨幣。美國金融市場的深度和流動性以及缺乏現成的替代...

 據報道，「日本失去的十年」（失われた十年，Ushinawareta Jūnen）指的是日本自1990年代初開始並持續到2000年代的經濟嚴重停滯時期，甚至被稱為「失去的二十年」或「失落的三十年」。造成這種長期低迷的關鍵因素有幾個： 1.資產泡沫破裂（1990年代初）：  * 1980 年代末，受信貸寬鬆和投機性投資的推動，日本的股票和房地產價格出現了巨大的泡沫。  * 1990 年代初，日本央行 (BOJ) 收緊貨幣政策以抑制泡沫現象，導致泡沫急劇破裂。  * 這導致資產價值大幅下跌，摧毀了大量個人和企業財富。 2. 不良貸款（NPL）危機：  * 泡沫破裂導致銀行背負大量不良貸款，因為借款人因資產價格下跌和隨之而來的經濟衰退而無力償還債務。  * 政府和金融機構解決這個問題的步伐很慢，銀行不願意註銷壞帳。此類「殭屍貸款」阻礙了它們發放新信貸的能力，並抑制了經濟活動。 3.通貨緊縮：  *資產泡沫破裂後，日本進入了長期通貨緊縮時期，即整體物價水準持續下跌。  * 通貨緊縮造成惡性循環：消費者和企業預期價格下跌而延後支出和投資，導致需求減少和價格進一步下跌。  * 在通貨緊縮期間，債務的實際價值會增加，進一步加重負債實體的負擔。 4.財政和貨幣政策無效：  * 最初的政府刺激方案通常力度不足、針對性不強或實施太晚，無法帶來強勁復甦。  * 日本央行的貨幣政策也受到批評，稱其最初過於緊縮，後來又猶豫是否採取量化寬鬆等更積極的措施。一些經濟學家認為，日本陷入了流動性陷阱。 5.結構問題：  * 人口老化與少子化：日本人口老化加劇和少子化，導致勞動力減少、消費下降、社會福利負擔加重，阻礙長期經濟成長。  * 缺乏放鬆管制和結構性改革：日本勞動力市場僵化、某些行業監管過度以及企業重組步伐緩慢，被一些人視為創新和生產力增長的障礙。  * 產業「空洞化」：為降低成本，日本企業不斷將生產轉移到海外，導致國內製造業衰退，失業現象嚴重。 從本質上講，資產泡沫破裂引發了一系列負面的經濟後果，而這些後果是由政策反應緩慢和潛在的結構性挑戰所導致的。 「失去的十年」是研究重大金融危機後復甦的艱難以及應對通貨緊縮和長期停滯的挑戰的重要案例。

 川普到底想做什麼？ 很多人肯定非常疑惑，明明美國經濟穩健、科技業領先全球，到底川普為何要把一手好牌，打到大家都看不懂？甚至連盟友都不放過？ 這是我們先前在創辦人撰文、MM 小聚都分享過的一張圖。讓我們說一下歷史淵源： 如果要回顧， 過去 50 年美國的強盛，很大幅度其實是得利於全球化的經濟結構 。 當時， 布列敦森林體系瓦解、美元霸權開始建立，美國也逐漸從製造業轉向服務業內需，成為全球最大消費國。 50 年來，全球經濟秩序，就是靠美國持續消費、向全球輸出美元；海外經濟體再將大量美元，回流美國買美股、美債、房地產，成為美國經濟與資本市場的主要動力。 ▌然而，這有什麼問題？ 其一，美國不斷進口消費，造成長期經常帳赤字，與此同時，卻是靠金融帳收回資金，也就是海外大量購買美債、美元、美國房地產回流 。 缺點在於，一方面部分金融帳流入，其實對美國生產力提升有限，反而形成資產泡沫 ；另一方面，也 讓美元資產過度掌握在外國資本中，這幾年中國就是最明顯的玩家。 其二， 美國的製造業空洞化，確實也讓美國中產階級出現萎縮、工人階級被犧牲。與此同時，疫情更凸顯了供應鏈脆弱風險，製造業匱乏也是國安問題 。 其三， 美國債務、低儲蓄率，也造成長期的經濟結構問題 。這我們在明天的 MEO 會深入分享。 ▌川普的解法？ 那這些問題川普希望如何解決？ 對川普來說，關稅就是既能改善貿易逆差、製造業回流、拿回美國資本控制權權，甚至還能創造收入的選項 。 當然，相對應地就是， 川普時代的美國，不再對全世界讓利，不只要把利拿回來，還要引導海外資金從買美股、美債，轉向實體投資（如製造業） 。 ▌然而，上述會有哪些副作用？極端關稅真的能創造川普的理想世界嗎？ 在今天的報告，我們會分享以下面向 1. 對等關稅將對美國經濟、通膨造成哪些衝擊？ 2. 川普政策三大矛盾？後續最高機率劇本？ 3. 各國關稅衝擊、產業影響，全面預估。 4. 未來行情兩大測試點？何時有望回升？ 5. 此時此刻，最需要的配置方法與策略？ 在面臨市場極端恐懼的時刻，我們也破例開放 14 天免費，兌換就能收看我們後續所有川普的分析解讀：https://www.macromicro.me/promos/339/trump?c=TRUMP 讓我們陪你一起走過，市場動盪的極端時刻！ PS1: 二次世界大戰後（1944） 布列敦森林體系 (B...

 武林盟主終歸也是凡人一個。 1976年，52歲金庸，帶著23歲小女友趕到婦產醫院，原配朱玫早已等候多時。小女友哭得梨花帶雨：“大姐，非要這樣嗎？”朱玫指著金庸，冷冷一笑：“想占盡好處，休想！他和孩子你只能選一樣！” 1924年，金庸出生于浙江海寧，雖然他的家族曾經顯赫一時，但隨著時代的變遷，家境逐漸落魄。由于家庭經濟困窘，金庸不得不一邊打工一邊求學。然而，正是在這個艱難的環境中，他的創作天賦開始顯露。金庸自幼便展現出對文字的濃厚興趣，早期他便開始寫作，并且一些文章陸續發表，這為他后來成為作家打下了基礎。 金庸的人生轉折不僅僅在于他的寫作才華，更與他后來的妻子朱玫密切相關。那時的金庸還只是一個默默無聞的小編輯，在報社與朱玫共事。朱玫是一個才華橫溢的女記者，思維敏捷，文筆犀利，很快就吸引了金庸的注意。兩人在工作中常有交流切磋，漸漸惺惺相惜，志趣相投，進而擦出了愛情的火花。 很快，在親朋好友的見證下，金庸與朱玫結為夫妻，開始了甜蜜的新婚生活。婚后，金庸與朱玫過上了幸福美滿的生活。盡管金庸的事業依然沒有起色，但朱玫始終支持丈夫的夢想。1959年，金庸決定創辦自己的報紙《明報》，然而行業的不景氣讓他心生顧慮，擔心自己會面臨失敗。朱玫鼓勵丈夫勇敢去追尋自己的理想，她表示：“人生能有幾回博？是成是敗我都會陪著你，大不了從頭再來。”朱玫不僅提供了自己的嫁妝，還向娘家借了錢，為金庸籌集了10萬港幣作為創業資金。 《明報》在1959年11月面世之初，并未獲得預期的成績。銷量慘淡，市場反應冷淡。然而，朱玫并沒有放棄，她辭去了原本的記者工作，成為了《明報》唯一的記者。白天，她全身心投入工作，晚上則照顧家庭，忙得不可開交。金庸也全力投入創作和報紙運營。在兩人共同的努力下，《明報》漸漸迎來了轉機，銷量逐步攀升，最終成為當時報業的佼佼者，成為香港最有影響力的報紙之一。 在這一過程中，朱玫不僅是金庸的事業伴侶，也是一位全能的家庭主婦。她為金庸生下了四個孩子，并且始終在背后默默支持丈夫，幫助金庸度過了最艱難的時光。隨著《明報》的成功，金庸不僅事業有成，家庭也幸福美滿，成為了許多人眼中的人生贏家。 然而，人到中年，在事業的巔峰，金庸卻迷失了自我，看不清前路。也是在這個時候，一個年輕貌美的女孩闖入了他的世界，讓他久違地感受到了心動，仿佛重新找到了生命的意義。金庸就這樣一步步走向了深淵，直到這一...

 

 新加坡總理黃循財昨天夜裡上傳了一部影片，對新加坡國民說明被課10%關稅，將對國家的經濟帶來哪些衝擊，並請新加坡人民要做好萬全的心理準備。 對關稅衝擊還不了解的人，可以透過這支影片了解一下，英文演說有字幕，以下為GPT摘要： 當前美國發起的新一輪關稅攻勢，儘管表面上是經濟政策，但對世界的震盪遠不止如此——這是一次對全球秩序的正面挑戰，而新加坡也無可避免地被捲入其中。 在 2025 年 4 月 4 日的影片中，新加坡總理黃循財語氣凝重地警告國人：我們正站在歷史轉折點上。 他明確指出，上一次世界走上關稅保護主義的道路，是1930 年美國實施「斯姆特-霍利關稅法案」，直接掀起全球報復性關稅浪潮，最終導致全球貿易崩潰——世界也隨之步入了第二次世界大戰。 這不再只是經濟學教科書上的理論，而是歷史的回聲正在今天重現。 — 主要訊息重點： 1. 全球自由貿易秩序正在瓦解 美國針對多國祭出高額關稅，包括新加坡，雖然課徵比率「僅為」10%，但背後傳達的訊號是：規則與多邊體系正被單邊主義取代。 黃循財總理坦言，這是一個「動盪、危險的世界」，我們必須清楚意識到：過去的和平與繁榮，從來都不是理所當然。 2. 對新加坡的衝擊不可小覷 作為一個以貿易立國的小國，新加坡處於全球供應鏈核心，美國加徵關稅勢必衝擊本地企業與出口。 貿易與工業部長顏金勇補充，政府正重新評估 GDP 預測，顯示 經濟成長將面臨實質壓力。 3. 新加坡的選擇：冷靜而堅定 面對全球貿易體系的動盪，政府明確表示不會進行關稅報復，避免陷入以牙還牙、雙輸的貿易戰。 將透過外交、多邊協議與區域合作，加強自身韌性。 4. 總理的警告與號召 黃循財強調，這場衝擊不會是短期的，新加坡必須心理上「先行進入戰備狀態」。 他號召全國上下：「我們不能再依賴過去那套模式。我們必須變得更強、更靈活、更團結。」 ⸻ 總結：這不只是經濟寒冬，這是地緣政治暴風眼的前奏。 黃循財的這段發言，並不是一次單純的政策說明，而是一次時代的警鐘。 他試圖喚醒國人：歷史從未遠離，如果我們不警醒，未來也可能走回最黑暗的老路。 而這一次，我們必須堅持立足於全球，挺過風暴，不做沉沒的城市國。 — 於此同時，太平洋有一個被課了32%的島國， 總統邀大家看演唱會， 最擅長對美關係的副總統問大家潤餅好吃嗎？ #至少我們還有音樂 #這一切越來越魔幻了百